中信证券：供给冲击涉及核电电价 下行期报告仍具韧性

发布日期：2025-02-05 11:15    点击次数：68

　　中信证券研报以为，核电电价际遇沿海省市火电供给冲击涉及，咱们将2024~2026年中国核电、中国广核的核电上网电价预测下调0%~2%及2%~4%；参考历史警戒及降价后2025年核电电价已接近历史电价波动区间底部，瞻望2026年核电轮廓电价将迎来企稳；核电模式在历史降价周期中报告极具韧性，下行期的核电财富报告仍能保管在较高水平。

　　全文如下

　　核电｜供给冲击涉及核电电价，下行期报告仍具韧性

　　核电电价际遇沿海省市火电供给冲击涉及，咱们将2024~2026年中国核电、中国广核的核电上网电价预测下调0%~2%及2%~4%；参考历史警戒及降价后2025年核电电价已接近历史电价波动区间底部，咱们瞻望2026年核电轮廓电价将迎来企稳；核电模式在历史降价周期中报告极具韧性，下行期的核电财富报告仍能保管在较高水平。

　　▍供给冲击涉及核电，下调电价假定。

　　2025~2026年，沿海省市将靠近火电装神秘集投产激发的供给冲击，受阛阓电价下行&部分省区核电阛阓机制调理、核电阛阓化进度莳植等要素影响，核电企业轮廓上网电价或将出现一定降幅。为反应外部阛阓环境变化，炒股开户咱们永别将中国核电、中国广核2024~2026年平均上网电价假定下调0%/2%/2%与2%/4%/3%。

　　▍电价或在2026年企稳，下行期财富报告仍有竞争力。

　　咱们以为本轮阛阓来往降价为阛阓供需导致，降价强度或将弱于上一轮政府行政插手主导的降价；受降价影响，核电公司2025年上网电价接近上一轮降价周期的低点；因此咱们瞻望2026年核电公司上网电价有望企稳。核电项筹划股东报告大量较高且在电价下行期极具韧性，顶点环境下的锻练型核电模式净财富收益率仍大量进步15%，核电行业鄙人行周期中仍能保管高质地假想。

　　▍中国广核：新机组投产孝顺增量，稳步推动模式成立。

　　▍中国核电：定增落地助力成长，装机步入推广周期。

　　▍风险要素：

　　用电需求大幅下滑；阛阓电价超预期下落；核电审批节拍放缓；模式造价大幅上升；燃料资本大幅高潮等。

　　▍投资战术。

　　沿海省市的火电供给冲击将涉及核电，核电轮廓上网电价插操纵落周期。从历史电价波动看，咱们瞻望核电电价或将在2026年企稳；与此同期，核电模式报告在历史上的电价下行周期中极具韧性，且财富报告仍能保管在较高水平，下行周期中的核电仍具备树立红利财富所条件的假想领略特质。

• 重心
• 证券
• 涉及
• 供给
• 冲击