3700点！“健康牛”，来了？

发布日期：2025-08-18 13:56    点击次数：51

（原标题：3700点！“健康牛”，来了？）

【导读】回来周末大事，汇总十大券商最新研判 中国基金报记者 泰勒 天下好，迅速就要开盘了！下周A股能弗成接续创下新高？沿路回来下周末的大音书，以及望望券商分析师们的最新研判！ 周末大事

央行：把促进物价合理回升行为把抓货币政策的重要考量

央行发布2025年第二季度中国货币政策实践讨教。讨教提倡，下一阶段，落实落细适度宽松的货币政策。讨教提倡，把促进物价合理回升行为把抓货币政策的重要考量，鞭策物价保持在合理水平。下阶段，金融政策将从容从供给侧发力，以高质料供给创造有用需求。

特朗普告示：暂无筹办因中国购买俄罗斯石油而对中国居品加征关税

8月16日，好意思国总统唐纳德·特朗普暗意，有筹商到他与普京在乌克兰干戈问题上的会谈获得发达，他暂无筹办因中国购买俄罗斯石油而对中国居品加征关税。

中国神华：拟向国度动力集团及西部动力购买资产 股票下周一复牌

中国神华公告称，公司拟通过刊行A股股份及支付现款的面目购买国度动力集团持有的国源电力100%股权、新疆动力100%股权、化工公司100%股权、乌海动力100%股权、平庄煤业100%股权、神延煤炭41%股权、晋神动力49%股权、包头矿业100%股权、航运公司100%股权、煤炭运销公司100%股权、电子商务公司100%股权、口岸公司100%股权，并以支付现款的面目购买西部动力持有的内蒙建投100%股权；同期，上市公司拟向不越过35名特定投资者刊行A股股份召募配套资金。本次走动预案已通过董事会审议，A股股票自2025年8月18日开市起复牌。

华虹公司：筹划购买华力微控股权 股票明日开市起停牌

8月17日，华虹公司发布公告称，为惩处IPO喜悦的同行竞争事项，公司正在筹划以刊行股份及支付现款的面目购买上海华力微电子有限公司控股权，同期配套召募资金。

本次收购标的资产为华力微所运营的与华虹公司在65/55nm和40nm存在同行竞争的资产（华虹五厂）所对应的股权。现在，该标的资产正处于分立阶段。

凭据干系端正，本次走动揣摸不组成重要资产重组；本次走动组成关联走动，但不会导致公司试验欺压东说念主发生变更，不组成重组上市。

公司股票自8月18日开市起停牌，揣摸停牌时辰不越过10个往明天。

好意思国告示扩大对钢铁和铝入口征收50%关税的范围

据媒体报说念，当地时辰8月15日，好意思国特朗普政府告示扩大对钢铁和铝入口征收50%关税的范围，将数百种生息居品纳入加征关税清单。好意思国商务部在今日晚间发布的《联邦公报》公告中暗意，工业与安全局已将407个居品编码加入《好意思国合营关税表》，这些居品将因所含钢铁和铝因素而被加征荒谬关税。公告称，这些居品中非钢铁和铝的部分，将适用特朗普总统对特定国度商品所征收的关税税率。扩大的关税清单将于8月18日肃穆凯旋。

十大券商最新研判

1.中信证券：供给在内“反内卷”，需求在出门利润

淌若“反内卷”和出海逻辑都集，会产生什么投资踪影？咱们梳理了本年以来四个因为出口管制或配额导致出口利润孝顺激增的行业（举例稀土、钴、磷肥、制冷剂），发现历史上通过欺压供给或出口来欺压全球商场价钱并普及稳态利润是可行的，但共性是需要分娩国在全球领有极高份额和附带的议价能力。

客岁底，铝材、铜材等行业取消出口退税，天然被迫提高了现款成本，但也出现了一定的价钱转嫁。这些气候背后的试验是稀缺资源和策略优质产能在畴昔要冉冉从份额争夺开动步入利润变现。

中国制造业增多值全球占比依然越过30%，产业结构升级也有长足进取，但利润率仍呈现逐年下落趋势，“卷份额”依然步入尾声，且畴昔面对越来越多的买卖摩擦风险，诈欺全球份额变现利润才是中枢议题。供给在内“反内卷”、需求在出门利润，这可能是畴昔一条至渊博要的中弥远投资踪影。

竖立上，短期咱们依然建议接续聚焦翻新药、资源、通讯、军工和游戏五大行业，幸免过多高切低走动，同期咱们也新增一些供给在内、需求增长在外、中国依然或有望有持续订价能力的行业保举。

2.兴证策略：这是一轮“健康牛”，商场莫得全体性过热

在国度策略目的领导下，访佛环节技艺的政策与资金托底、新动能的持续走漏，带动商场信心活化、增量资金入市不时酿成协力之下，现时商场正在履历“健康牛”。

当先，从老本商场的历史就业看，现时更需要一轮“慢牛”。也因此，岁首以来指数稳步进取，而波动率持续下行，现时更已靠拢历史底部。这是“健康牛”的第一个特征。

其次，即便指数创了新高，但大多数行业拥堵度仍在中等区间，商场莫得全体性过热，最多仅仅局部过热，而且仍有一些板块处在拥堵度较低的位置。这些低位板块可在局部过热的板块冷却时联络起商场的资金与热度。进而本轮行情呈现“多点吐花”，各行业、板块、主题契机轮换轮动、“你方唱罢我登场”，这是“健康牛”的第二个特征。

此外，跟着商场持续回暖，本轮行情中机构的上风也冉冉走漏，进一步与本轮“慢牛”“健康牛”竣事共振和正向轮回，这是“健康牛”的第三个特征。

历史上机构新开户数与权利基金新发领域权贵正干系。机构开户宥恕增长下，后续权利基金新发有望接续改善。资产端与欠债端的正反馈有望冉冉酿成，新一轮“机构牛”或已在途。

3.申万宏源策略：反证牛市，回话三个商场担忧

居安念念危，反证牛市。现阶段商场的三个主要担忧都不组成重要下行风险：

下半年宏不雅组合不利，暂时不会影响到2026年供需阵势改善的预期。需求的环节考据期不在2025年内。

与牛市中枢叙事顺利关联的结构干线，尚未设立趋势。但这可能不会影响四季度好于三季度，2026年春季行情可期的判断。四季度行情可能“复制”以前一段时辰的商场特征：少数景气目的作念动量+2026年拐点目的高切低+轮涨补涨宽绰轮动。

部分投资者关注中好意思关税暂停90天到期后的瞻望：在中国与其他国度经贸关系稳中有升的趋势下，中好意思关税反复带来的事件性冲击只会越来越弱。

9月初前博弈牛市同步资产，重心关注券商、保障，军工、稀土。医药和国外算力稀缺景气资产，股指期货配资动量仍有望延续。基于“反内卷”末端选结构：中国在全球市占率高的制造业细分领域，构建价钱定约，向国内和国外挺价。重心是光伏、化工、部分电气机械环节零部件。港股短期高性价比正在被资金订价，接续教导港股阶段性弱于A股带来了竖立契机。

4.东方钞票策略：牛市第二阶段仍有演绎空间

现在A股商场基本稳健牛市第二阶段，即风险偏好设立鞭策估值性价比再均衡。中期来看，在股债性价比设立后，商场需要恭候第三阶段的条款具备，即盈利改善。现时，增量资金拖沓流入与盈利预期冉冉筑下面的颠簸慢牛接续，商场若有回调则是布局契机。结构上，景气胜率+悲不雅预期设立是两条环节竖立踪影，重心行业关注：AI、医药、非银、半导体、有色、军工、互联网等。

5.招商策略：居民资金有加快流入的信号吗？

7月社融在政府债支撑下接续增长，新增社融6个月弯曲同比增速接续回升，但结构上居民部门和企业部门的短贷和中长贷均小幅走弱，反馈实体信贷需求相对疲软。在经济活跃度有限的情况下，居民进款持续活化，7月M1增速接续回升的同期M2-M1剪刀差接续收窄，进款由企业和居民流向非银部门特征显着，居民投资活动正呈现逐步活跃的趋势。

从现时居民资金入市的主要渠说念来看，融资余额、私募基金领域持续攀升、个东说念主投资者开户数活跃，成为现时居民资金入市的主要渠说念，增量资金酿成某种进程的正反馈。从对商场格调的影响看，商场则呈现显着的科技成长格调（科创200指数、创业板指数）+小盘格调（中证1000指数、中证2000指数）占优。往后看，在其他类型的场外资金显着入市之前，揣摸科技+小盘格调仍将延续。

6.国金策略：估值的治理与盈利的后劲

商场火热上行时，估值驱动的空间正在冉冉不休，但是盈利基本面的变化却助长着较大契机。“哑铃”策略按时被冲破，在产业趋势驱动下，成长股里面开动从小盘向以盈利驱动为主的大盘切换，然则当下受制于宏不雅经济现实与预期”双弱“的大部均权重资产仍在低位。在畴昔国内中游利润率设立+资金活化加快+国外制造业投资趋势接续的布景下，顺周期资产盈利预期改善带来的弹性契机才是年底前最大的领会差。

7.华西策略：中期A股商场仍有富饶空间和契机

其一，全球买卖不细目性增强，但中国经济的遒劲韧性正在得到越来越鄙俚的国际认同。4月7日关税冲击后，A股高风险偏好资金已率先入市。

其二，以前居民部门累积了大都逾额储蓄，潜在增量资金充裕。截止2025年上半年，居民进款进取偏离2011~2019年间的趋势线约50万亿元以上，意味着股市潜在增量资金重大。

其三，新一轮牛市已抬升居民俗险偏好，但A股总市值/居民进款、A股通顺市值/居民进款均处于历史相对低位，标明居民进款搬家仍处于早期阶段。一朝老本商场活力进一步引发，则会产生居民进款搬家气候，从而促进“居民竖立资金入市与股市慢涨”的正反馈效应。

8.东吴策略：谁在“作念多” 谁仍“畏高”？

总结而言，自4月关税冲击以来，A股慢牛行情的酿成主要由活跃资金驱动，游资活跃度创年内新高，杠杆资金持续净流入，私募刊行端扩容权贵、仓位普及。散户正在入场，但对本轮高涨行情的“牛市”属性仍存游移，全体“畏高”情感偏重，现在参与度还不高。

瞻望后市，短期来看，在流动性驱动下商场有望看护相对强势，在指数高位运行、尝试突破前高的经过中，可能会履历波动放大、颠簸整固的阶段。

9.华安策略：经济放缓势头显着，期待特定领域对冲

7月信济数据边缘走弱，里面政策托底预期升温。访佛外部关税风险持续缓释，好意思联储9月降息预期进一步普及，风偏有望鞭策商场接续新高。竖立上仍然聚焦进击性目的，包括弹性最大的成长科技和事迹支撑板块：一是成长科技包括AI、机器东说念主、军工；二是景气或事迹支撑如稀土永磁、贵金属、工程机械、摩托车、农化成品。此外，前期滞涨且政事局会议政策超预期的服务耗尽，以及地产政策有望宽松带来估值设立也值得关注。

10.中信建投策略：慢牛行情后续的2个演化可能

本轮慢牛行情始于6月23日，共有4个特征：（1）结构性景气是当下商场的主要推力；（2）表里部不细目性适度短期资金的快速涌入；（3）商场作念多目的明确但节律稳健；（4）上半周强于下半周。现在投资者情感上升较快，瞩目商场后续过热可能。

中期商场慢牛行情后续2个演化的可能：一是商场反转念固，延缓高涨节律，商场慢牛的阵势有望延续；二是商场加快赶顶，可能因为走动过热或走动结构恶化出现大幅回调，导致本轮慢牛行情收尾。

行业竖立方面，建议以红利板块行为底仓，对新赛说念的进击应珍爱赛说念间轮动。重心关注板块包括：红利、液冷服务器、AI、翻新药、东说念主形机器东说念主、好意思护、电子、非银、有色、军工等。

剪辑：嘉颖

审校：许闻

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中国基金报《投资者情感简报》

8月14日、15日，沪指两次冲击3700点。此前，沪指曾于2007年4月、2015年3月、2021年2月，三度站上3700点，但持续时辰分袂。又见3700点，您奈何看？奈何操作？沿路来投票吧~

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